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若采取前一种组合，即允许金融监管导致货币乘数继续下降的情境，则不仅会大大增加央行的操作难度，影响货币政策的中性预期，也会将合格抵押品用到极限，带来进一步扩容合格抵押品的挑战。可见，采取后一种组合，提升或稳住货币乘数，似乎是个必然选择。我们做了一个估算：4月份央行降准并置换MLF的操作，对于货币派生的影响包括两个部分：一是由于MLF偿还，基础货币收缩约9000亿元，发生时点在4月25日；二是由于法准率降低，货币乘数理论上限由2017年12月的7.4上升到7.8，对应的货币乘数可能上升到5.63。央行公布的4月货币乘数升至5.65，与我们的估算结果比较接近；5月货币乘数进一步升至5.72，主要受到现金比率下降的影响——M0与M2的比值由3月的4.18%，降至5月的4.01%，这也符合年中现金比率较低的季节性规律。若货币乘数上升超过5.6，按照上述模拟结果，2018年基础货币增量只需达到4000亿元，就能基本保证全年9%的M2增速。

责任编辑：张建利艾德证券期货总经理 陈健豪昨日，香港恒生指数延续之前的下跌，全天下跌0.63%，收于27712.54点，大市成交789亿元。内地A股方面，沪深三大股指低开弱势向下，午后，逐步企稳向上，截至收盘，沪指和深指小幅下跌不足0.2%，而创业板指逆势上涨。

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卡尼在演讲中还回应了Huw van Steenis关于金融未来的报告：一项气候变化压力测试，将检验银行如何应对极端天气。对于为中小型企业提供融资的一个开放平台展开更多工作。责任编辑：郭明煜[环球网科技报道 记者 王欢]据日本共同社6月26日报道，日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）25日宣布，探测器“隼鸟2号”向小行星“龙宫”的第二次着陆将于7月11日进行。JAXA认为采集散乱在4月制造的人造陨石坑附近的地下岩石具有重大科学意义，并做出可以安全着陆的判断。